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1日機構強推買入六股成搖錢樹

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  散戶查股網(www.sqxsws.live)2019-6-28 15:33:13訊:

  藥明康德:美參議員質疑無直接影響,后續可加征關稅范圍有限
  類別:公司研究機構:廣發證券股份有限公司研究員:羅佳榮,吳文華,孫辰陽日期:2019-06-28
  核心觀點:
  事件:美國參議員質疑藥明明碼等公司威脅美國基因數據安全
  近日美國參議院財政委員會主席ChuckGrassley、議員MarcoRubio通過公開信形式指出,華大基因和藥明明碼可能會通過合作伙伴接觸到美國的基因數據,要求調查美國國家醫保局的資金是否流向華大基因、藥明明碼,以及其他和中國政府有關聯的公司;市場擔心藥明康德也會因此受到牽連。

  藥明康德與藥明明碼沒有直接股權關系
  藥明康德在美股退市后A股上市前即剝離了藥明明碼作為獨立的企業,目前公司與明碼是平級兄弟公司,無直接股權關系,藥明康德業務本身也不包含基因檢測業務。若極端情況仍受到相關調查,可能有美國國家醫保局或國 防部的資金資助的公司在藥明康德業務整體中占比很低,且他們多數不會將相關資金用于支付藥明的服務費,多數藥企研發投入多數來自自身盈利或通過金融機構募集。市場有人認為公司在Twist獲得美國國 防部投資建立合作關系,但實際上公司并不是Twist的中國合作伙伴。

  極端情況下可加征關稅的范圍有限
  市場擔心后續加征關稅政策是否會影響公司的主要業務,我們認為影響范圍有限。首先藥明康德是一家全球化經營的研發服務公司,在全球8個國家擁有27個分支機構(其中覆蓋7個美國城市的1600名員工),高標準符合美國法律的要求,公司主業多數是通過服務而非商品形式銷售給制藥企業,且主要用于企業的創新藥而非仿制藥的研發,被征收關稅的可能性很低,僅商業化階段的CMO訂單且對應訂單出口到美國的情況下后續可能受到影響,占公司整體業務的比例非常低。

  19-21年業績分別為2.08元/股、2.60元/股、3.27元/股
  預計19-21年業績分別為2.08元/股、2.60元/股、3.27元/股,按最新收盤價對應PE40.95倍、32.78倍、26.05倍。參考CRO行業2019年平均估值,公司作為全球龍頭,一季度業績進一步印證了行業的高景氣度以及公司整個體系強大的盈利能力,考慮到公司目前優于行業平均的客戶質量和議價能力,綜合考慮我們維持公司合理價值114.40元/股,A股維持買入評級。港股最新收盤價對應PE27.74倍、22.19倍、17.64倍,維持此前港股合理價值126.47港元/股,維持買入評級。

   風險提示
   全球創新藥研發投入增長不及預期;龍頭研發外包比例波動;部分客戶訂單波動。


  錦江股份19M5經營數據點評:5月止跌跡象明顯,下半年行業有望復蘇
  類別:公司研究機構:國盛證券有限責任公司研究員:焦俊日期:2019-06-28
  2019M5公司RevPAR表現良好,單月數據明顯回暖。2019M5錦江股份經濟型/中高端/綜合RevPAR分別為121.3/212.5/164.1,分別同比+1.4%/-0.4%/+7.1%。若平滑五一假期變化的影響(18年五一假期3天在四月,1天在五月;19年五一假期4天全在五月),2019M4-M5平均經濟型/中高端/綜合RevPAR分別為120.8/211.6/163.1,同比-6.0%/-4.6%/+0.9%,較前期同比增速并沒有進一步下跌。2019M1/M2/M3/M4/M5經濟型RevPAR同比分別-8.9%/+0.1%/-7.7%/-12.3%/+1.4%,中高端RevPAR同比分別-9.6%/+2.9%/-5.4%/-8.6%/-0.4%。

  酒店數增速未受行業景氣度影響,開店速度較去年同期有所加快。2019M5凈增酒店數72家,其中境內/境外分別有73/-1家。2019年前5個月,公司共凈增酒店345家(較2018年底+4.6%),去年同期凈增酒店數288家(+4.3%),增速較去年同期明顯加快。其中境內經濟型/境內中高端/境外經濟型/境外中高端分別凈增-31/+400/-1/-23家,同比-0.8%/+18.4%/-0.1%/-7.9%,酒店結構進一步向中高端傾斜。截止2019M5,公司共有酒店數7788家,其中境內經濟型/境內中高端/境外經濟型/境外中高端分別有3954/2572/994/268家,占比分別為50.8%/33.0%/12.8%/3.4%。

  房間數結構進一步向中高端傾斜。2019M5凈增房間數0.64萬間,其中境內/境外分別凈增0.68/-0.03萬間。2019M1-M5共凈增房間數4.10萬間(+5.6%),分境內/境外分別為4.38/-0.28萬間(+7.0%/-2.6%),分經濟型/中高端分別為-0.44/4.54萬間(-1.0%/+15.0%)。截止2019M5,公司共有房間數77.37萬間,其中境內經濟型/境內中高端/境外經濟型/境外中高端分別有35.65/31.25/6.88/3.59萬間,占比分別為46.1%/40.4%/8.9%/4.6%。

  行業估值接近歷史底部,可期待下半年經營數據回暖。酒店行業主要公司長期估值在40倍左右波動,目前行業經過前期的回調,主要公司估值已經接近長期底部。目前錦江/首旅的對應19年PE分別為18.3/18.2倍,2018年底錦江/首旅PE分別為18.9/18.2。在19年下半年經濟有望轉好和去年同期低基數的背景下,我們認為酒店行業經營數據有望在19年下半年回暖,行業估值水平有望隨經營數據的好轉而迎來修復。

  盈利預測、估值與投資建議:維持“買入”評級。我們預測19/20/21年公司歸母凈利分別為13.1/15.7/18.7億元,期間CAGR為19.3%,EPS為1.37/1.64/1.95元,當前股價對應PE分別為18.3/15.3/12.9倍。我們認為公司合理市值為393億元,對應PE為30倍,目標價41.05元。

  風險提示:周期性風險、加盟店管理風險、宏觀經濟風險。




  超圖軟件:硬件+軟件+服務,大辦公業務快速成長
  類別:公司研究機構:東北證券股份有限公司研究員:唐凱,熊軍日期:2019-06-28
  政策驅動,孕生辦公用品藍海市場。2015年《中華人民共和國政府采購法實施條例》明確要求實行統一的政府采購電子交易平臺建設標準,后續國務院先后出臺多條法規規定要求政府及央企從傳統分散采購模式向集中采購模式轉變。目前全國各省、地市級政府、保險機構、軍工企業等大型企事業單位均已就辦公物資采購向社會公開招標,政策孕育大辦公用品藍海市場。2018年我國辦公用品市場規模約1.9億,預計到2020年市場規模可達2.2萬億。龍頭公司近年紛紛布局辦公用品市場,公司深耕辦公文具行業逾20年,客戶資源積累豐富,有望受益行業快速增長的紅利,實現快速增長。

  B2B+云視頻業務核心競爭力強,提供“硬件+軟件+服務”的產品體系。公司2018年辦公集采共實現營收約28億元,B2B業務核心競爭力強,不斷開拓大客戶。公司當前擁有30個倉儲物流中心,合計占地10萬平米,有運輸車輛100+部,交付服務能力強;另外,公司通過26家子公司、3個辦事處和200+家線下服務商提升商務能力,實現了全國31個省市的交付服務全覆蓋。公司于2016年收購云視頻行業龍頭銀澎云計算,切入SaaS企業服務領域。公司將持續投入對云視頻會議平臺的開發升級,不斷拓展應用場景,并加強智能硬件開發,提升產品配套能力,更好地滿足不同客戶、不同場景的多種需求。公司為客戶提供一站式的“硬件+軟件+服務”產品體系,提升客戶粘性的同時增強公司盈利能力。

  效率提升,凈利潤率有望繼續提升。2016年至今,公司大辦公業務扣非后凈利潤率由2016年的-0.25%穩步提升至2018年的1.15%,隨著未來公司自有產品的銷售占比提升、效率的進一步提升,公司大辦公業務的利潤率有望繼續提升。

  盈利預測與估值:預計19-21年公司EPS分別為0.47、0.63、0.83元,對應PE分別為25X、18X、14X。維持“買入”評級
  風險提示:大辦公業務拓展不及預期,好視通營收不及預期



  新開普:投資價值分析-深耕高教信息化領域,合作螞蟻金服拓展業務空間
  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:劉凱日期:2019-06-28
  新開普:國內高教信息化龍頭企業。公司的業務布局以一卡通為基石,為學校教育信息化綜合解決方案。公司通過校園一卡通、數字化校園平臺及應用、教務管理系統、在線繳費平臺、完美校園APP等產品的融合布局,實現由toB系統開發向toC互聯網應用的成功延伸。截至2018年,公司在全國范圍內設立34家分支機構,服務高校數量已超過1200所,累計為上千萬名大學生提供智慧校園服務,2018年凈利潤約9000萬元。

  教育信息化:政策紅利持續,步入2.0時代。2010年起,國家持續推出關于支持教育信息化發展的相關政策,教育信息化已上升為國家戰略。教育信息化2.0時代以“三全兩高一大”為綱領,要求構建一體化“互聯網+教育”大平臺。而高教信息化,由于單校在校生人數更多,涉及生活服務、教育教學場景更為豐富,在2.0時代能夠通過C端應用拓展業務空間。

  公司核心業務之智慧校園應用解決方案平臺:服務內容不斷擴充,產品布局持續完善。智慧校園應用解決方案旨在助力高校智慧校園信息化建設升級。公司以一卡通服務平臺為核心,同時囊括支付服務平臺、物聯網平臺、權鑒管理平臺、人臉認證服務平臺、能力開放平臺,聯結多個校園生活場景。在應用產品方面,公司圍繞一卡通管理系統,同時布局自助服務系統、智慧教室平臺、移動互聯平臺,產品布局不斷完善。

  公司核心業務之智慧校園云平臺解決方案:布局教務場景,螞蟻金服合作打開成長空間。公司智慧校園云平臺包括“高校大數據”系列產品、綜合教學管理服務平臺,圍繞教學教務場景提供物聯網與智能終端,同時依托完美校園APP為高校師生提供綜合的校園信息化及行業移動信息化服務。2019年1月,新開普公告與螞蟻金服子公司上海云鑫達成戰略合作,打造教育信息化行業產業互聯網生態。未來上海云鑫有望提升公司的前沿技術優勢,而新開普的渠道能力,有望促進阿里云、支付寶等產品和服務的推廣運營。

  盈利預測、估值與評級:新開普深度受益于教育信息化政策紅利,與螞蟻金服的戰略合作如期推進,我們維持公司19~21年凈利潤為1.52億元/2.01億元/2.55億元,對應EPS為0.32元/0.42元/0.53元,維持“買入”評級。

  風險提示:教育政策變化、教育財政經費不足、市場競爭激烈影響盈利



  金地集團深度報告:中國一、二線及都市圈房地產核心標的
  類別:公司研究機構:國信證券股份有限公司研究員:區瑞明日期:2019-06-28
  估值低,具高分紅潛質
  公司每股重估凈資產為16.36元/股,2019年動態PE較可比公司具有顯著優勢,若按可比公司平均動態PE估值,對應股價為13.4元。基于審慎原則,我們認為每股合理估值為13至16元,對應當前股價有8%-33%的空間。

  2015-2018年連續四年的現金分紅率達30%以上,且靜態股息率居A股主流地產股第一(2018年派息/2019年6月27日收盤價)。

  房地產仍是支柱產業,未來將聚焦于一、二線及都市圈
  經測算,在考慮到城鎮化推進、改善需求、人口增長及供應缺口后,商品住宅開發仍有約279億平方米(244萬億元)的市場空間;住宅開發產業鏈長,對國民經濟的影響仍然很大。國際經驗及客觀規律決定了中國房地產行業未來將聚焦于一、二線及都市圈,這將是我國推進現代化的必經之路,既有利于優化人口和經濟的空間結構,又有利于激活有效投資和潛在消費需求,增強內生發展動力,據波士頓咨詢預測,我國城鎮化將于未來20-30年趨于穩定,京津冀、長三角、珠三角、成渝、長江中游5大城市群將聚集全國人口的50%-60%。

  公司資源稟賦優,是一、二線及都市圈核心標的
  公司堅持深耕一、二線主流城市,目前已實現核心都市圈及其重點城市的全覆蓋;截至2018年末,一、二線城市土儲占比超80%。公司銷售額自2008年以來實現年復合增長率達30%,實力彰顯;2019年以來,公司顯著受益于重點布局的一二線城市住宅銷售明顯回暖,2019年1-5月,公司銷售額同比增速達33%,位居行業前列,旗下商業平臺金地商置銷售額增速也高達53%,公司未來將繼續受益于核心都市圈房地產市場長期健康的發展。

  盈利能力較強,財務穩健
  公司近10年預收賬款復合增速達29%;2018年凈利潤率24.1%,在主流房企中位居第一;ROE保持18.6%的高位,居行業前列;ROIC為9.1%,顯著高于融資成本4.8%,盈利能力強。截至2018年末,剔除預收賬款后的資產負債率為51%,凈負債率為48%,短期償債能力保障倍數高達4.0,財務穩健。

  風險提示
  若房地產調控超預期,將導致公司未來銷售不及預期,從而導致公司估值及盈利預測高估的風險。

  具備“低估值+雙增長”特質,維持“買入”評級
  受益于一二線及核心都市圈回暖,公司2019年1-5月累計實現了33%的增長;
  公司2018年末預收款為697億元,可鎖定2019年一致預期營收的106%,業績鎖定性佳,預計19-21年EPS為2.15/2.52/2.91元,年復合增長率18%,對應PE5.6/4.8/4.1x,維持“買入”評級



  復星醫藥:收購力思特制藥豐富產品線
  類別:公司研究機構:群益證券(香港)有限公司研究員:群益證券(香港)研究所日期:2019-06-28
  事件:
  公司子公司奧鴻藥業擬以不超過5.9億元通過參與公開掛牌競價受讓國投高新所持有的約75.9%的力思特制藥股份,并以1.57億元通過協議轉讓方式受讓成都力思特集團及黃紹淵先生等7名自然人所持有的力思特制藥約21.91%的股份。此交易完成后,預計奧鴻藥業將持有力思特制藥約97.83%股份。另外,在交易完成的條件下,奧鴻藥業將能夠以8499萬元受讓霍爾果斯邀月擁有的在研產品“ET-26”及“鹽酸噴他佐辛酯”的知識產權及其他相關權利。

  點評:
  收購豐富麻醉產品線:力思特制藥主要產品為鹽酸戊乙奎醚注射液(長托寧),該產品主要用于手術麻醉前用藥。該產品為化學藥品1類新藥,已被列入《國家醫保目錄(2017版)》、《國家基本藥物目錄(2018版)》及《中國上市藥品目錄集》,并是力思特制藥的獨家品種,2018年實現銷售收入約2.1億元,為力思特制藥貢獻88%的收入。另外,公司擬受讓的在研產品“ET-26”及“鹽酸噴他佐辛酯”也主要用于手術麻醉前給藥,三款產品的并入將豐富公司手術期領域的產品線。

  收購對價相對合理,復星銷售平臺有望助力產品加速增長:根據公司公公告來看,力思特制藥2018年實現營收2.4億元,錄得凈利率0.42億元,近三年營收和凈利的CAGR分別為32.0%和14.1%。以2018年凈利潤來看,公司收購PE約為18倍,相對合理。預計并入公司后,在公司銷售平臺的助力下,力思特主要產品將有望加速增長。

  創新藥即將進入收獲期:公司利妥昔單抗生物類似藥漢利康上市,阿達木、曲妥珠單抗上市申請也已受理,可以預見公司后續將會逐步進入收獲期,凈利將會恢復增長。此外,公司截止2018年末共有在研小分子創新藥15項、生物創新藥10項、生物類似藥17項,多個產品已處于臨床期,產品梯隊已較為豐富,將可保障公司長遠的發展。

  盈利預測:我們預計2019/2020年公司實現凈利潤32.8億元(YOY+21.1%)/39.6億元(YOY+20.7%),EPS分別為1.3元/1.6元,對應A股PE分別為20倍/16倍,對應H股PE分別為18倍/15倍。公司短期業績雖受研發支出增加等因素影響有所回落,但公司作為中國最優秀的醫藥綜合平臺,資源優勢突出,重磅生物藥研發穩步推進,研發實力獲得再認可,我們看好公司的長遠發展,維持公司A/H股“買入”建議。

  風險提示:研發進度不及預期,銷售不及預期,并購企業業績不達預期



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信息首發1日機構強推買入六股成搖錢樹


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