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五大券商周四看好六大板塊

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  散戶查股網(www.sqxsws.live)2019-11-13 15:47:23訊:

  家電研究周報:估值切換或已基本完成
  類別:行業 機構:財通證券股份有限公司 研究員:洪吉然 日期:2019-11-13
  多因素推動家電領漲四季度,后續上行空間或將收窄。我們屢次強調四季度是家電股投資的舒適區,即便如此10 月-11 月第一周家電領漲市場已超出預估,期間家電+12.2%,跑贏Wind 全A 指數9.6 個百分點,新寶、華帝、海爾、老板的漲幅超過20%。凌厲表現的背后包含幾個原因:(1)MSCI提升A 股納入系數+人民幣升值,外資涌入相對海外折價的家電龍頭;(2)國內宏觀環境偏滯脹,通脹或低估值品種(家電、農業、醫藥、銀行)表現突出,相反上游周期行業集體熄火;(3)家電龍頭三季報體現較強韌性,估值切換順理成章。未來判斷上,我們傾向于認為家電股的估值切換已基本完成,接下來三個月進入業績真空期,積極的終端動銷(量價均需關注)能夠助推板塊進一步上行,而反之亦然:(1)過去14 年中有5年家電當年四季度+次年前兩個月的累計超額回報大于10 個百分點,過去5年中僅有2017 年達到該成就;(2)核心標的/大盤PE 已回升至歷史均值+1 標準差以上。個股考慮性價比和催化劑,推薦美的集團(終端動銷穩定,三季度安裝卡雙位數增長),格力電器(股改階段性落地+分紅率修復預期),華帝股份(近期PE/G 回升至0.9,竣工回暖帶來基本面和估值修復)。

  基本面:9月空調內銷轉正,大廚電零售擺脫底部,19Q3 終端價格進一步承壓。銷量端:(1)空調:9月空調出貨同比+8%為年內新高,預計19Q4內銷大個位數增長(低基數效應),出口面臨高基數壓力,10 月空調行業排產較去年實績+15%,其中內銷同比+10%;9月全渠道零售量同比-2%,終端景氣環比下滑;整體看行業處于去庫存周期,產業在線口徑渠道庫存約4000 萬套,根據調研渠道庫存壓力緩解,格力多省銷售公司庫存/全年任務去化至20%-25%,但高于健康水位(15%-20%)。(2)大廚電:9月油煙機全渠道零售同比-6%,自今年5 月起該數據呈現正負交替,已經擺脫2018 年出現的連續雙位數下滑,與之對應2018 年也是交房面積的底部區間,19H2 交房同比開始逐月回暖。價格端:19 年上半年空調行業均價同比下降1%,19Q3 加大促銷+線下均價同比下浮7%,9月格力均價下探8%+零售量占比回升17pcts;冰洗零售均價穩定,19Q3 主流品牌價格同比≤5%,相較19H1 的8%左右邊際遞減;19Q3 油煙機線下均價同比-6%,跌幅較19H1 擴大,老板方太降價趨勢跟隨但幅度小于行業。地產方面:9月商品房竣工面積同比轉正,交房確定性改善值得期待。

  風險提示:地產不及預期;原材料成本上升;人民幣大幅升值


  物流/交通運輸:雙11銷售數據超預期 快遞業務量延續高增長
  類別:行業 機構:東北證券股份有限公司 研究員:瞿永忠 日期:2019-11-13
  雙十一全網銷售數據增速上行,同比增長30%。根據星圖數據顯示,2019 年雙十一全網銷售額為4101 億元,同比增長30%,增速較去年提升6pct。我們認為今年電商銷售高增長的主要原因為:1.電商預售期提前,對消費者起到延遲消費作用,提升雙十一消費量;2.蓋樓房、領現金等病毒營銷方式挖掘新流量,擴大雙十一消費群體;3.此次雙十一各家優惠力度較往年進一步提升,均打出“百億補貼”口號,電商巨大的讓利刺激消費者進行集中消費。

  雙十一銷售數據超預期,拼多多表現亮眼。天貓作為主要玩家,眾多指標突破新高,其中突破100 億成交額時間僅為96 秒,較去年提升29秒。此前,我們預計 2019 年雙十一三大電商銷售增速分別為天貓(15%-20%)、京東(13-17%)、拼多多(116%-126%)。根據星圖數據顯示,2019 年11 月11 日三大電商銷售額及增速分別為天貓(26%)、京東(30%)、拼多多(165%),均超出我們預期,雙十一三大電商銷售數據依然維持高增長。天貓/京東/拼多多2019 年雙十一當日銷售額占全網比例分別為65.5%/17.2%/6.1% , 分別較往年波動-2.4pct/0.1pct/3.1pct。

  快遞業務量維持高增長,天貓單票產品價值略有上升。受益于雙十一電商大促,快遞業務量維持高增長。星圖數據統計顯示,雙十一快遞業務量為16.57 億件,同比增長24%。當日菜鳥網絡物流訂單數為12.92億單,同比增長24%。根據郵政局公布數據,全天各郵政、快遞企業共處理5.35 億件快件,是二季度以來日常處理量的3 倍,同比增長28.6%,再創歷史新高。根據天貓2684 億元全網銷售額測算得單票包裹價值約為207.74 元,同比增長1.19%,較往年略有提升。

  投資建議:目前,國內快遞業務量中電商件占據達70%,已成為快遞業務量增長的重要一極。“電商興則快遞興”,電商的景氣發展將帶來快遞業務量的持續增長。但我們認為目前快遞行業競爭激烈,價格戰持續,電商件快遞競爭格局尚不明朗。在此情況下,我們首要推介運營品質不斷提升,競爭力不斷向國際水平逼近且盈利能力穩健提升的順豐控股以及低估值且控本能力持續提升的圓通速遞。

  風險提示:快遞行業價格戰持續,行業增速下滑


  化妝品行業雙十一點評報告:美妝品類表現亮眼 國際品牌實力強勁
  類別:行業 機構:國元證券股份有限公司 研究員:李典 日期:2019-11-13
  全網雙十一成交額4101 億元,頭部平臺增速企穩
  2019 年雙十一電商全網成交額達到4101 億元,同比增長30.5%。分平臺來看,天貓平臺全天成交額2684 億元,同比增長25.7%;京東平臺11.1-11.11 期間累計下單金額超2044 億元,同比增長27.9%;蘇寧平臺雙十一當日全渠道訂單量同比增長76%;拼多多異軍突起,銷售額占比提升至6.1%(同比提升3.1pct)。

  個護美妝類目強勁爆發,國際品牌更為亮眼
  個護美妝板塊表現出強勁爆發力,雙十一開場僅1 小時24 分鐘后,天貓美妝成交便突破2018 年雙11 全天記錄,最終總成交額在所有行業中排名第三。個人護理品類中,國際大牌勢頭迅猛,歐萊雅、玉蘭油、雅詩蘭黛、蘭蔻四大品牌成交額超10 億,居個護品類成交額前四名;國產品牌排名略有下滑,自然堂、百雀羚兩大傳統品牌分別為第七、第九位。美妝品類中,國產新銳品牌強勢爆發,完美日記奪得雙十一彩妝類目銷售額第一名,主打中國風的中高端彩妝品牌花西子異軍突起,首次參加雙十一便躍居彩妝品類第七名。另外,淘寶直播成為今年雙十一的全新增長點,淘寶直播帶來的成交接近200 億。

  珀萊雅維持中高速增長,壹網壹創GMV 增速超90%主要化妝品類上市公司中,珀萊雅主品牌維持中高速增長,天貓旗艦店銷售額超2 億,同比增速接近50%。上海家化所有品牌天貓旗艦店GMV 同比增速接近20%,其中 美容護膚類品牌表現較好,佰草集增速超20%,玉澤增速接近100%,雙妹增速超100%;壹網壹創雙十一當日總成交額達35 億元,同比增長91.3%;寶尊電商雙十一全網成交額突破100.6 億元,同比增長53.6%。其他非上市公司中,百雀羚雙十一全天全渠道銷售額8.56 億;上海上美集團全渠道總銷售額破6.1 億元;自然堂天貓旗艦店銷售額4.98 億元;薇諾娜雙十一全渠道銷售額破7.2 億,同比增長80%。

  投資建議
  化妝品行業景氣度維持高位,雙十一凸顯品類成長屬性。維持行業“推薦”評級。繼續關注定位中高端并差異化主打眼霜+抗衰的丸美股份、對行業趨勢把握精準的大眾化妝品龍頭珀萊雅、以及多品牌多渠道+重點品牌煥活的上海家化。

  風險提示
  行業景氣度下滑、品牌競爭加劇,渠道拓展不及預期


  零售-2019年雙十一數據點評:顏值經濟催化需求多樣性 直播導流轉化率超高
  類別:行業 機構:山西證券股份有限公司 研究員:谷茜 日期:2019-11-13
  事件&數據追蹤
  2019 年雙十一銷售額再創新高,全天全網成交額超4100 億元,其中天貓全球狂歡節成交額超2684 億元,京東全球好物節成交額超 2044億元;11 日當天,蘇寧全渠道訂單量增長76%,蘇寧物流發貨完成率達99.6%,新增Super 會員超過百萬,移動支付筆數同比增長139%。

  事件&數據點評
  各大平臺亮點紛呈,拼多多占比提升較快。2019 年作為“雙十一”第二個十年的開局之年,全網銷售的增速有所回升,較上年同期提振6.7pct 至30.5%,這得益于各個平臺由體驗升級轉向運營升級的效率優化。分平臺看,天貓聯合20 多萬個品牌官方旗艦店一起推出最大折扣優惠,并輔以津貼滿減、各種形式的超級紅包、限時優惠以及愿望清單+預售有禮,依托專題導購+好貨直播,雙十一當天銷售額不斷刷新,今年同比增長26%,整體增速逐漸放緩,但破千億時長不斷縮短,依然占據超六成的市場份額;京東則是通過線上線下全渠道聯動大促,依托供應鏈整合與創新,并輔以紅包、神券、超級百億補貼+千億優惠等玩法,同時以專享優惠推行京東支付和“白條”,運用數字科技助力下沉新興市場消費升級;蘇寧、拼多多暫未披露成交額數據,但也各具特色。首次參與蘇寧雙十一的家樂福中國在雙十一期間表現強勢,累計銷售達31.2 億,同比增長43%,今年雙十一蘇寧銷售額占比小幅提升0.2pct 至4.9%;拼多多則持續加碼百億補貼,舍棄滿減、紅包、預售等促銷活動,讓消費者直接享受低價,深受部分消費者青睞,今年雙十一全網銷售額占比達6.1%,較去年同期提升3pct,增勢較好。

  顏值經濟催化需求多樣性,會員運營助力復購率提升。在消費升級+顏值經濟的催化下,消費者對于個護美妝的需求更加多樣化,品牌方既有明星單品強勢引流,也推出跨品牌套盒來滿足消費者的多元需求。

  營銷方面主要通過粉絲經濟、品牌定制和會員運營等數字化營銷模式,著力提升會員復購率和留存率。分行業看,雙十一銷售額排名居前的三大行業分別是個護、美妝以及休閑食品。個護方面,全網銷售額超241 億元,其中天貓平臺占比超70%,主要是面部護膚、洗發護發等品類,品牌銷售額位居前三的分別是歐萊雅、玉蘭油和雅詩蘭黛。亮點主要有分享領券的社交裂變,定金預售多買多送的玩法,差異化的產品定位+品牌故事,以及流量代言人+定制化明星周邊的營銷模式。

  美妝方面,全網銷售額超53 億元,天貓銷售占比近80%。主要品類包括口紅、粉底液BB 霜和眼影等,銷售額排行前三的品牌為完美日記、美寶蓮和雅詩蘭黛。今年以來國貨已成為美妝領域冉冉升起的新星,比如完美日記借勢國貨潮,通過跨界合作(包括國家地理聯名限定眼影,discovery 聯名眼影,不鴨聯名氣墊)和在美妝類多個版面中大量投放集中曝光來提振銷量,較低的品牌均價(53 元vs 美寶蓮111 元vs 雅詩蘭黛396 元)也提升了顧客留存,同時對老顧客回購贈送安瓶來提高會員復購率。

  直播引導轉化率高企,多渠道引流效應增強。在互聯網經濟的刺激下,社交裂變和直播經濟成為今年天貓新的流量增長點,站外社交分享+站內直播導流一同為雙十一引流貢獻力量。雙十一期間,淘寶有90%的品牌商家開通了直播導購,開播商家數量同比增長超過200%,開場8 小時55 分直播引導成交已經突破了100 億,而京東的直播日均帶貨成交額是今年618 期間日均成交額的15 倍。頭部主播的直播轉化率超高,薇婭和李佳琦在預售當天直播單場累計銷售額均為6.6 億元,雙十一當天直播間觀看人次分別為4310 萬、3682 萬,再疊加明星+主播的雙重流量效應加大了吸金力度。雙十一前期品牌方在微博、抖音等平臺投放創意短視頻賦予產品特殊內涵,提升消費者興趣和購買欲,還有雙十一綜藝晚會造勢,通過與觀眾互動、明星種草等形式加強消費者對品牌的記憶,提升品牌曝光率;同時通過站外導購平臺、社交媒體的多形式分享實現社交裂變,以微信為主,為站內持續引流。

  投資建議
  當前宏觀經濟承壓明顯,社零增速和實體零售增速逐漸放緩,網絡零售作為新興供給形式快速發展,增速超過20%,對社零增長的貢獻率超過40%。近5 年來網絡零售保持34%的復合增長率,同步帶動快遞物流行業的加速發展。建議關注線上線下全渠道零售龍頭蘇寧易購和借力拼多多渠道快速發展的品牌授權+服務商南極電商。細分行業方面,2019Q3 化妝品零售額累計增速12.8%,明顯高于其他消費升級類商品增速,從今年雙十一銷售額占比來看,個護美妝類銷售額占據半壁江山,建議關注同行上市公司上海家化和珀萊雅。

  存在風險
  宏觀經濟增速放緩;線上競爭日益激烈;下沉效果不及預期。


  傳媒互聯網行業投資策略暨三季報前瞻:邊際改善 持續看好新成長周期
  類別:行業 機構:國信證券股份有限公司 研究員:張衡 日期:2019-11-13
  十月傳媒版塊弱于滬深300 表現
  1)10 單月中信傳媒指數上漲0.84,相對滬深300 指數超額收益-1.06 個百分點,在中信一級29 個板塊中,傳媒板塊排名第11 位,弱于9 月份市場表現。年初至今傳媒指數上漲10.67%,跑輸滬深300 20.22 個百分點;2)10 月當代東方、華揚聯眾、ST 印記、中廣天澤、值得買等漲幅居前;暴風集團、中昌數據、長城動漫、ST 中南跌幅較為明顯。

  三季報邊際改善,持續看好傳媒板塊深蹲起跳可能1)前三季度A 股傳媒板塊(剔除樂視網、暴風集團等部分個股影響)實現營業收入4464 億元、歸母凈利潤344 元,同比分別增長3%、-21%,增速仍處于底部區域;其中Q3 實現營業收入1577 億元、歸母凈利潤104 億元,同比分別增長3%和-16%,相比上半年及Q2 增速顯著改善,拐點向上趨勢愈加明顯;同時從毛利率以及凈利率上來看,亦呈現拐點向上趨勢;2)從子版塊來看,Q3 單季度,營收同比增速居前的為體育、互聯網,歸母凈利潤居前的為報紙、體育版塊。

  內容版塊中,游戲行業無論收入還是利潤增速表現均居前;3)個股來看,部分細分行業龍頭如三七互娛、新媒股份等標的繼續保持較高增速,另一方面部分細分龍頭如順網科技、視覺中國、分眾傳媒等基本面開始逐步反轉向上。4)中長期來看,監管政策逐步趨于穩定、新一輪科技應用正在逐步落地,在不缺乏需求背景下,行業有望迎來新一輪成長周期;頭部公司將具備“行業成長+周期反轉“的雙重彈性,有望迎來巨大的深蹲起跳彈性,繼續看好行業新成長周期可能。

  投資建議:期待成長拐點,關注深蹲之下的底部雙擊機會建議從以下四個維度選擇個股:1)細分行業龍頭標的,推薦芒果超媒、順網科技(網吧云+云PC)、三七互娛、新媒股份、視覺中國等標的;2)穩健選游戲(三七互娛、吉比特、掌趣科技等)及出版(推薦中信出版等);3)彈性看行業及公司困境反轉,推薦影視動漫(光線傳媒、歡瑞世紀、華策影視、奧飛娛樂、慈文傳媒、華誼兄弟等)及營銷行業(分眾傳媒、藍色光標等);4)新科技落地:5G、云計算、AI、AR/VR 等漸露曙光,部分領域如AI 已經大規模落地應用,重點關注云游戲(順網科技)、VR/AR、營銷云等賽道。十一月投資組合為三七互娛、順網科技、芒果超媒、掌趣科技、分眾傳媒。

  風險提示:宏觀經濟風險,流動性風險,業績及商譽風險,監管政策風險等
  


  社會服務行業2019年三季報總結:板塊Q3持續分化 長守龍頭短兼風格
  類別:行業 機構:國信證券股份有限公司 研究員:曾光/鐘瀟 日期:2019-11-13
  Q1-3:整體增速放緩,子板塊分化,重點公司強者恒強
  前三季度,受宏觀經濟、門票降價及權重股部分業務剝離影響,旅游板塊整體營收+1.5%、業績+6.4%、扣非+1.2%,增速較去年同期20-26%的增速明顯放緩;其中重點公司扣非+3.1%優于整體。子板塊分化,免稅、演藝剔除剝離業務影響,業績分別+32%/+18%,弱市下依舊亮眼。酒店雖受宏觀影響,但通過加盟擴張和控費增效等扣非主業增15%,略好于市場悲觀預期。出境游受宏觀、匯率及部分目的地拖累,業績下滑近76%。景區雖門票降價,但控費增效下扣非業績僅微降4%,部分龍頭仍有支撐。餐飲中廣州酒家業績(+9%)略超預期。

  Q3:宏觀及門票降價影響下承壓,免稅&演藝有支撐
  受上述因素影響,Q3 板塊較上半年進一步承壓。Q3 板塊整體收入下滑4.8%,若剔除國旅、宋城剝離業務擾動影響則增長5.9%;業績下滑10.7%,環比下滑幅度加大(Q2-5.7%),均處于近幾年較低位置。其中免稅表現良好,中國國旅Q3 免稅收入業績各增24%/21%;演藝依舊穩健,宋城演藝Q3 主業收入+ 20%、業績+ 24% (扣非+ 24%);錦江酒店、首旅酒店扣非業績分別增22%/2%,展店加速支撐主業成長;餐飲廣州酒家Q3 業績+9%,整體業務增勢良好。

  基金持倉:重倉持股比提升,陸股通增持宋城&國旅
  截至Q3 社服板塊基金重倉持股比為1.62%,環比提升0.19pct。基金前五大重倉股分別為中國國旅、宋城演藝、錦江酒店、首旅酒店及廣州酒家,其中宋城演藝環比增持明顯+4.37pct,首旅酒店、中國國旅環比+0.91pct/+0.14pct,錦江酒店、廣州酒家有所下滑。陸股通明顯增持宋城演藝(+0.65pct)和廣州酒家(+0.55pct);中國國旅微增;錦江酒店平穩;首旅酒店滬股通有所減持。

  投資建議:維持板塊“超配”,長守優質白馬,短看風格拐點維持板塊“超配”評級。結合旅游板塊三季報總結的情況,中長線來看,我們仍建議戰略上聚焦優質龍頭,如中國國旅(長期堅定看好,短期估值可能在市場震蕩格局中隨情緒波動)、宋城演藝(明年上半年核心推薦)、中公教育等。短期來看,考慮市場情緒變化及對明年經濟預期變化,我們建議關注部分拐點型細分龍頭,出境游龍頭凱撒旅游(個股邏輯大于行業邏輯)、酒店龍頭首旅酒店、錦江酒店(行業邏輯為主)、景區龍頭(峨眉山A)等。綜合推薦:宋城演藝、中國國旅、中公教育、凱撒旅游、首旅酒店、錦江酒店、峨眉山A、廣州酒家、天目湖、黃山旅游、眾信旅游、美吉姆、科銳國際、中青旅、三特索道等。

  風險提示
  自然災害、疫情、政治事件等系統性風險;政策風險;收購整合低于預期等。


  通信行業周報:通信板塊如期調整 不改長期看好趨勢
  類別:行業 機構:渤海證券股份有限公司 研究員:徐勇 日期:2019-11-13
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  行業要聞
  鐵路系統考慮用900M 頻段建設5G 專網
  美FCC 批準T-Mobile 與Sprint 合并
  韓國電信已部署6.3 萬5G 基站 發展有106 萬5G 用戶
  中國電信啟動2019 年統談分簽類核心路由交換設備集采
  中國移動啟動2019 年至2020 年一體化電源產品集采
  聯通自有品牌的數據類5G 終端正式發布
  中國移動啟動集中網絡云資源池二期工程分布式塊存儲集采
  重要公司公告
  長飛發布電力物聯網新品
  天孚通信Aw g 產品線等將在2020 年帶來更多的收入和貢獻
  摩托羅拉與海能達訴訟案已在美開庭
  初靈信息:5G 前傳承載系列產品明年有望放量增長
  亨通與萊尼在歐洲合資光纖工廠正式投產
  華工正源已小批量生產25G 光芯片
  日海智能順利轉讓湖北子公司股權 收益3.6 億元
  走勢與估值
  本周大盤走勢偏弱,科技股也未能持續走強,各個板塊均有下跌。在整體弱勢氛圍下,通信板塊調整趨勢更為明顯,板塊整體下跌4.39%,跑輸中證500指數1.6 個百分點,在申萬28 個子行業中跌幅第二。子行業中,通信運營下跌5.25%,通信設備下跌4.17%。本周通信板塊中運營子板塊明顯弱于設備子板塊。通信個股中,前期調整較多個股有所反彈,如數據港、富通鑫茂和中威電子漲幅居前,而前期熱點股跌幅居前,如立昂技術、富春股份和高鴻股份等。截止到11 月12 日,剔除負值情況下,BH 通信板塊TTM 估值為40.15倍,相對于全體A 股估值溢價率為280.54%。

  投資策略
  本周以來,外圍市場較為平靜,而三季報公布完成,行業整體業績在5G 建設推動下,有所提升,但爆發期我們預計將在明年得到充分體現。對于通信行業來說,未來2 年的5G 建設將是一個跨年度的長線行情,短線的回調在所難免。因此本周通信板塊在業績初步兌現基礎上,整體開始向下調整。但是通信行業中一些細分領域受到華為產業鏈生態的調整,出現了不斷走強的跡象,如散熱器件,濾波器和手機攝像頭等。此外,從近期運營商的招標節奏看,呈現出明顯加快跡象,用于5G 網絡建設的一些短板設備都是運營商近期會加大集采的品種,如高端路由器、電源和云服務器等,相應的中標上市公司明年業績增長有了充分保證。從市場結構角度看,后面ETF 和MSCI 被動式配置驅動不可小視,通信板塊也會呈現出流動性好的績優白馬品種估值溢價效應,而業績較差的小公司將出現估值折價以及流動性逐步萎縮的現象。因此我們應深入研究基本面的邊際變化,準確把握有根本性改觀的上市公司。本周給予通信板塊“中性”評級。股票池推薦泛在物聯網品種岷江水電(600131)和5G 重要配件品種中際旭創(300308)。

  風險提示:大盤持續下跌導致市場估值下降;5G 發展不及預期。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.sqxsws.live/article/74645.html

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