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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

散戶查股網 www.sqxsws.live】   『時間:2019-11-13 16:06:45 』   【瀏覽:93】 【打印
  散戶查股網(www.sqxsws.live)2019-11-13 14:57:03訊:


  宏發股份(600885):收購海拉汽車繼電器業務 加速拓展歐洲市場
  類別:公司 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:曾朵紅/柴嘉輝 日期:2019-11-13 事件:公司11 月12 日晚間公告,孫公司廈門宏發汽車電子有限公司與海拉控股、海拉電氣簽署《收購框架協議》,宏發汽車電子擬向海拉控股收購海拉(廈門)汽車電子有限公司,并向海拉電氣購買其所有繼電器業務,合計對價9240 萬元,其中海拉汽車電子對價5515 萬元(對應8 倍PE、0.4 倍PB)、海拉電氣的繼電器業務對價3725 萬元。

  本次收購海拉全球范圍內的繼電器業務,對應約3.3 億元收入規模,主要為歐系客戶。本次收購海拉汽車電子及海拉電氣的繼電器業務,涉及海拉集團全球范圍內的繼電器業務,海拉主要面向以德系車企為主的全球客戶,海拉承諾5 年內不再參與汽車繼電器業務。上一財年這塊業務實現4300 萬歐元(約3.3 億人民幣)的營業額,對應18 年近3%的全球汽車繼電器市場市占率;其中本次出售的資產之一海拉汽車電子18年凈資產1.29 億,營收2.38 億、凈利潤679 萬元,凈利潤率2.8%、ROE5.3%,對應的固定資產和存貨凈值約為2600 萬和3000 萬,第二塊資產是海拉電氣的繼電器業務,對應的固定資產和存貨凈值為4400 萬和2100 萬元,推測收入為1 億左右。

  此次收購是宏發做大做強汽車繼電器的關鍵一步:1)宏發18 年汽車電子營收9.3 億元,市場份額約8%,估計本次收購將增厚公司汽車繼電器收入3.3 億元,測算市場份額提升到11%左右,接近TE Connectivity的13%,市占率接近全球第二,提升宏發在汽車繼電器領域的市場地位。

  2)海拉汽車繼電器主要客戶為奧迪、大眾,而宏發的汽車繼電器優勢客戶為國內一線車企和美系車企,近兩年在奔馳、豐田等車企車企已經取得了一定的拓展成果得到客戶的認可,通過此次收購直接切入歐系客戶,并可能進一步擴大宏發和海拉在歐系客戶的市場份額,有望帶來1+1 大于2 的效果,在歐系車企領域繼電器市場份額未來有望穩步提升。

  3)同樣是汽車繼電器業務,宏發汽車電子的凈利率可達到19.6%、ROE可達33.8%,遠高于海拉繼電器業務盈利能力,宏發的高盈利水平來自優秀的制造能力、極高的自動化水平和完善的生產管理體系,預計本次收購完成后宏發將對海拉的繼電器業務整合、提升產線自動化水平和管理效率,提升人均產出,有望大幅度提高海拉繼電器業務的盈利水平,我們簡單按照15-20%的凈利潤率測算,不考慮整合帶來收入的提升,現有業務體量挖潛也有望實現5000-6500 萬凈利潤。

  盈利預測與投資評級:我們預計19-21 年歸母凈利潤為7.03/8.68/10.88億,分別同增0.6%/23.5%/25.3%,對應EPS 分別為0.94/1.17/1.46 元,對應現價PE 分別28 倍/23 倍/18 倍。給予2020 年28 倍市盈率,目標價32.8 元,維持“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟增速下滑、電動車行業發展低于預期、匯率波動。





  攀鋼釩鈦(000629)收購公告點評:標的資產估值較低 現金收購增厚利潤
  類別:公司 機構:華創證券有限責任公司 研究員:任志強/嚴鵬 日期:2019-11-13 事項:
  公司擬以支付現金的方式購買攀鋼集團西昌鋼釩有限公司釩制品分公司的整體經營性資產及負債,交易對價合計62.58 億元。西昌鋼釩與公司受同一實際控制人鞍鋼集團控制,本次交易構成關聯交易。

  評論:
  西昌鋼釩的產量接近上市公司主體,收購成功后將擴大公司規模。公司本部攀鋼釩鈦擁有五氧化二釩產能2.2 萬噸,收購標的西昌鋼釩年產能1.8 萬噸,接近上市公司,合并后上市公司總產能將達到4 萬噸,占到了全國產能的近一半,成為全球最大的釩制品公司,規模效應進一步凸顯。

  收購估值較低。西昌鋼釩2018 年和2019 年上半年凈利潤分別為20 億和8.5億,收購對價為62.58 億,按這兩年業績計算收購PE 僅為3 倍和3.7 倍。原上市主體的PE 為7.7 倍和10 倍。收購標的估值極低。

  現金收購增厚EPS,PE 估值將進一步降低。本次交易前,上市公司2018 年度和2019 前半年的業績分別為31 億和12 億。交易完成后,上市公司2018年度和2019 年1-6 月備考業績分別為51 億和20 億,2018 年和2019 年上半年業績增厚分別達到64%和71%。收購前按2018 年度和2019 前半年業績計算,PE 分別為7.7 倍和10 倍。收購后PE 分別為4.7 倍和6 倍。估值進一步下降。

  資產負債率明顯提升。公司三季報顯示貨幣現金37 億,收購標的2019 年中報的貨幣現金不足1 億。收購對價為62.58 億,需要增加債務來進行收購。按照2019 年半年報計算,交易完后資產負債率從29%上升至69%,資產負債率明顯提升。

  業績彈性進一步增強。公司的成本基本不變,因此業績彈性極強,漲價可以大部分轉化為利潤。若后期打擊穿水鋼筋或對釩產品生產端的環保加嚴,釩價仍有上漲空間。收購成功后產量合計達到4 萬噸,每1 萬元的釩價上漲大概會帶來3.2 億元的業績上升,彈性極大。

  盈利預測、估值及投資評級。公司收購標的盈利能力強,收購估值低,注入后上市公司業績進一步增厚,且現金收購后不攤薄利潤,公司整體估值大幅下降。預計公司收購完成后2019-2021 年營業收入為197.18/200.22/205.78 億元(原預測為133.01/131.81/--億元),歸母凈利潤可達到29 億/32 億/35 億(原預測為36.31/38.55/--億元),對應的EPS 為0.34/0. 37/0. 41 元(原預測為0.42/0.45/--元)對應的估值為8.2/7.5/6.8,在資源股中處于較低位置。給予10 倍估值,目標價3.4 元,維持“強推”評級。

  風險提示:釩價持續下跌,收購進展及成果未達預期




  江鈴汽車(000550)公司研究:向南美出口SUV 海外市場打開增量空間
  類別:公司 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:程似騏/李若飛 日期:2019-11-13 事件。公司發布公告,將向福特貿易公司銷售CX743 整車,銷售區域指雙方約定的南美洲的國家和市場。公司預計本協議項下的2020 年度交易額約為人民幣4.77 億元。

  出口將為公司打開新的增長空間。本次出口車型CX743 的姊妹車型JF8為江鈴與福特聯合打造的緊湊級SUV 領界,我們預計CX743 大概率為領界的出口版本。今年6 月公司曾發布關聯交易公告,和福特汽車簽署兩項協議,對中國CX743 ICA 車型提供工程服務以適應南美需求,并委托部分供應商進行工程、開發及測試工作,并對兩項合作協議分別向福特收取3840 萬和1900 萬元人民幣的工程、測試及開發費用。而此次交易為整車出口協議,是領界進軍南美市場的實質性進展。

  新興市場潛力巨大,南美市場尤為突出。近三年汽車新興市場銷量增速不斷上升,成為全球車市的新引擎。其中南美洲表現尤為亮眼,2018 年南美洲銷量同比增長+7%,為全球增速最快的區域。南美市場銷量前三的國家分別為巴西、阿根廷和智利,2018 年分別銷售254 萬輛、80 萬輛和43萬輛,占南美洲總銷量88%的份額。2018 年南美洲銷量前五的車企分別雪佛蘭、大眾、菲亞特、雷諾和福特,分別銷售63/55/42/40/37 萬輛。

  目前南美洲的SUV 滲透率只有17%,SUV+輕卡+皮卡的滲透率為35%,仍有相當大的提升空間。領界在外觀、配置以及價格上產品力突出,登陸南美市場后面對銷量排名前列的SUV,如Compass,Renegade (自由俠)和Kicks(勁客)仍具有強勁的競爭力。根據Marklines 統計,2018 年Compass 在南美共銷售6.4 萬輛,參考其銷量,領界有望為公司帶來較大的邊際增量。

  國內汽車產業進入出口2.0 時代,江鈴望率先受益。我國汽車產業具備成熟供應鏈體系、響應速度及成本優勢。國內車市增速換擋之時,海外市場有望為國內汽車產業打開新的增量空間。保證產品力的同時,品牌和渠道將成為國內車企海外市場成敗的關鍵。出口模式上,自主品牌海外并購二次賦能以及合資品牌逆向出口具備擴大海外份額的先天優勢。江鈴背靠福特在全球的品牌影響力和渠道體系,有望成為出口2.0 時代率先受益者。

  盈利預測與投資建議。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.48/1.12/2.33元,對應PE 為31.2/13.4/6.4 倍,維持“買入”評級。

  風險提示:終端銷量或不及預期;海外市場存在一定不確定性。





  遠光軟件(002063)動態研究:業績增長穩健 泛在建設加速
  類別:公司 機構:國海證券股份有限公司 研究員:寶幼琛 日期:2019-11-13 業績增長穩健,研發投入增加。2019 年前三季度公司實現營收9.45億元,同比增長9.86%,歸母凈利潤1.34 億元,同比增長2.52%,扣非歸母凈利潤1.31 億元,同比增長6.29%,業績整體增長穩健。

  費用方面,前三季度公司整體費用率52.07%,同比增加0.47pct,費用增量主要來自研發費用,前三季度公司研發費用2.25 億元,同比增長16.29%,主要系泛在物聯網刺激下研發人員增長所致,研發投入主要投向核心產品更迭和新產品的開發。人員擴張也對公司現金流產生影響,前三季度經營現金流凈額-5.03 億元,去年同期為-4.41億元,員工薪酬現金支出增長是主要影響因素。

  泛在電力物聯網建設開始提速。2019 年國網在“兩會”上提出全面推進“三型兩網”建設,泛在電力物聯網成為新的建設內容,目標2021 年初步建成,2024 年全面建成,信息化是主要投資方向。在經歷了前期討論規劃,泛在電力物聯網建設開始加速。9 月底國網第四批信息化招標信息化硬件、信息化軟件、調度類硬件、調度類軟件招標數量分別為15264/604/10655/110 件,合計招標設備數量2.66 萬件,與2018 年第四次信息化招標相比增長46.31%,其中信息化軟件招標增加最為明顯。與此同時,2019 年第四次信息化硬件招標包括江蘇南京全業務泛在電力物聯網示范建設項目,加上在新增信息化招標中寧夏、天津電力公司已經開啟泛在電力物聯網專項建設招標,我們預計后續各省分公司有望陸續跟進。

  盈利預測和投資評級:維持“買入”評級。我們預計,公司2019-2021年EPS 分別為0.27/0.36/0.50 元,對應當前股價PE 分別為40/30/22倍,維持“買入”評級。

  風險提示:1)泛在電力物聯網建設不及預期的風險;2)公司業績不及預期的風險;3)市場系統性風險。





  美的集團(000333):三四級市場調研看公司渠道變革效果
  類別:公司 機構:中國國際金融股份有限公司 研究員:何偉 日期:2019-11-13 公司近況
  我們調研了美的中國北方一家商務中心、一個縣城經銷商。

  渠道變革:1)商務中心目前受美的中國區和事業部的矩陣管理,推動各類家電聯合促銷,有些銷售網點要轉型為多品類店。2)符合條件的經銷商已經在“美云銷”注冊。通過“美云銷”直接銷售的只有4 款產品,占比不高。3)積極和京東、蘇寧易購合作網批模式,網批的線下零售網點產品價格也受商務中心監督。4)網批模式會替代代理商囤貨、分銷的職能,代理商未來會轉型為運營商,負責銷售網點的培訓、促銷等,公司還是會給予費用支持。

  空調市場:1)當地年初以來安裝卡增長22%,從總部進貨額增長比較低,渠道庫存明顯下降。總部沒有給硬性任務,主要是負責人去年下半年看到經濟不好,主動調整策略。2)7-8 月受涼夏影響,空調銷售略有下滑。9 月、10 月空調銷售持平,落后于全國其他地區,原因是去年同期大幅促銷導致基數偏高。3)保證代理商、經銷商的利潤空間。但是今年降價促銷,特價機占比提升,個別月份高達30%,影響渠道利潤。因此目前嚴控特價機占比。4)當地家裝中央空調市場增長快,商務中心做的是酷風品牌小型多聯機(美的品牌多聯機歸中央空調業務部)。5)對明年空調市場需求不樂觀,負責人判斷空調還有進一步的降價空間。

  縣城經銷商的運營情況:1)經營當地縣城最大的商場,運營多個品牌、各種品類的家電。2)2019 年以來空調銷售略有下滑。美的品牌增長,且庫存不到1 個月。美的主推的一些高端新品利潤空間大、銷售好,比如空間站柜機。格力產品最近幾個月降價明顯,庫存2 個月,經銷商主動控制進貨速度,新冷年開盤未跟進所有的銷售政策。3)家電下鄉的冰箱、洗衣機進入更新周期,消費升級明顯。4)當地廚房小家電市場增長,破壁機銷售好;油煙機市場下滑。

  評論
  美的渠道一邊調整優化,一邊搶占市場,體現了優秀的執行能力。

  估值建議
  我們維持2019/2020 年EPS 預測3.48/4.01 元。維持跑贏行業評級和目標價72.20 元,對應21x/18x 2019/20e P/E,漲幅空間29%。

  公司當前股價對應16x/14x 2019/20e P/E。

  風險
  市場需求持續下滑風險;市場競爭加劇風險。





  恒立液壓(601100):泵閥毛利率首度超過挖機油缸 2020年收入及利潤率料將雙升
  類別:公司 機構:中國國際金融股份有限公司 研究員:孔令鑫/張梓丁 日期:2019-11-13 公司近況
  我們近期邀請恒立液壓參加了中金公司2019 年策略會,公司就近期業務發展及未來展望與投資者進行了交流,主要內容如下。

  評論
  挖掘機油缸產品排產飽和,份額仍將進一步提升。公司的挖掘機油缸產品已經在國內達到50%左右市場份額,但仍未達到天花板。

  例如公司主要客戶三一重工、徐挖、臨工、柳工、卡特彼勒五家企業合計市場份額超過60%,公司判斷在主要客戶中的滲透率仍將提升。此外,日系品牌日立、神鋼以及韓系斗山是公司的客戶,從1Q19 起,沃爾沃也開始采購公司油缸,公司份額進一步提升。

  10~11 月公司油缸排產4.7/5.0 萬根/月,已接近歷史最高水平。

  非標油缸下游拓展順利,形成長期增長動力。4Q19 由于挖機油缸產能擠占,公司預計,全年非標油缸收入增長可能在10%以內,但展望未來,以高空作業平臺、起重、海工海事、盾構為代表的下游景氣度仍將持續,長期增長可以期待。特別地,隨著2020 年向核心客戶新臂式高空作業平臺供應油缸產品,公司認為2020 年高空作業平臺油缸同比增長有望達到50%以上,油缸業務整體增速有望達到10~15%。

  泵閥業務繼續放量,帶動公司收入、毛利率雙升。前三季度公司泵閥業務毛利率達到31%,凈利潤率達到19%,其中9 月份單月毛利率超過40%,成為盈利能力最強的業務板塊。展望2020 年,公司認為中大挖泵閥市占率有望持續提升,預計泵閥業務收入同比增長50%以上,且毛利率達到40%以上。

  國產液壓產品唯一龍頭,無需擔心行業競爭。恒立液壓從油缸產品替代KYB、東洋機電,到泵閥產品替代川崎、力士樂,都是業內唯一國產龍頭。考慮到液壓件生產涉及冶煉、鑄造、機加工多道環節,精密鑄造技術難度大,金屬成型及加工工藝復雜,主營中壓液壓或屬具耗材的廠商短期內都難以對公司形成有效競爭。

  估值建議
  維持公司的盈利預測不變。公司當前股價對應2019/2020 年30/22倍P/E。考慮到估值切換,我們給予公司2020 年27x 目標市盈率,上調目標價23%至49.86 元,較當前股價有20.9%上行空間,重申跑贏行業評級。

  風險
  挖掘機行業銷量大幅下滑。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.sqxsws.live/article/74647.html

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